东莞配资网站交出比年来最差事迹，飞鹤到底怎样了？

1月22日，德华安顾人寿发布董事会换届公告，官宣思勇明出任公司第五届董事会董事长，其任职资格自山东金融监管局核准并完成公司任命后正式生效，同时，史峰磊自2026年1月12日起不再担任董事长。目前，史峰磊担任德华安顾人寿党委书记、董事。

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　　来源：龚进辉

　　作家：龚进辉

　　最近，国内着名乳业巨头中国飞鹤（以下简称“飞鹤”）发布了2025年财报，公司在行业深度调整期濒临严峻挑战，事迹出现权臣下滑，但也展现出其在安详中枢业务、探索新增长点方面的勤奋和韧性。

　　财报泄漏，2025年飞鹤已毕营收181.13亿元，同比下跌12.7%，净利润20.94亿元，同比大幅下滑42.7%，毛利率64.9%，较2024年的66.3%略有下跌。恕我直言，2025年营收、净利润双双下滑，飞鹤交出比年来最差事迹，营收范围已倒退至2020年水平，净利润更是创下2018年以来的新低，真实惨绝人寰！

　　与此同期，飞鹤在老本阛阓的贯通也不尽如东说念主意。今天收盘股价报3.5港元，总市值为308.27亿港元，距离2021年高点已跌去唐突以上。投资者不禁要问，飞鹤到底怎样了？何时能重现往时光辉？

　　不外，群众先别急着唱衰飞鹤。固然这次财报基本面不外劲，但其在计谋布局和中枢武艺上仍展现出多个亮点，主要体现时四个方面：

　　一、中枢业务地位安逸

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　　阐述欧睿数据，飞鹤婴幼儿配方奶粉业务援救7年位居中国销量第一。高端系列星飞帆卓睿贯通坚挺，要害养分素接纳扫尾权臣率先，稳居线下全渠说念奶粉品类首位，泄漏出其在中枢阛阓的庞杂品牌力和用户基础，以复古品牌心智。

　　二、全球化计谋小有所成

　　国外阛阓成为飞鹤一大亮点，全年国外营收达到2.3亿元，同比增长15.6%。其中，在北好意思阛阓，加拿大工场已投产，居品进驻沃尔玛等1600多家商超，并通过好意思国FDA初审；在东南亚阛阓，以菲律宾为来源，推出高端居品AceKid，打算向越南、印尼等国复制。

　　三、时间研发构建中枢壁垒

　　飞鹤握续加码科研，发布全球率先的“乳卵白鲜萃索取科技”，已毕11种要害乳卵白原料100%自产，开脱对国外原料的依赖，同步储备9大高端乳卵白时间。同期，公司建筑国内首个诈欺型母乳低聚糖（HMOs）全谱捆绑构数据库，时间实力达到国际率先水平。

　　四、财务结构肃肃，推动呈报丰厚

　　在事迹下滑的大配景下，飞鹤财务状态也曾健康。限度2025年底，现款及等价物达到75.39亿元，固然较2024年底的97.2亿元有所下跌，但仍保握实足范围，金钱欠债率仅约23.3%，处于行业低位，财务结构肃肃。同期，公司还推出“10亿港元回购+不低于20亿港元分成”的决策，股息率率先6%，广州股票配资体现对推动呈报的喜欢。

　　在四大亮点背后，飞鹤也濒临羁系疏远的挑战和风险，主要有四大中枢隐忧：

　　一、事迹握续承压，盈利武艺急剧下滑

　　净利润近乎腰斩无疑是这次财报最中枢的隐忧。这一要害见解已援救五年下滑，从2021年约74亿元跌至2025年20.9亿元，降幅近72%。这与销售用度率飙升密不能分，2024年已高达34.6%，2025年进一步飞腾至惊东说念主的39.5%。这意味着，飞鹤每1元收入中就有近0.4元用于营销，但上流的营销参加并未灵验调动为收入和利润增长，反而加重盈利压力。

　　至于营收下滑，主要原因在于身为完全扶助的婴配粉业务（占总营收的87.6%）同比下滑16.8%，这反应出飞鹤中枢品类依赖度高，抗风险武艺不及。对了，其2025年上半年营收同比下跌9.4%，下半年跌幅进一步扩大至15.9%，代表行业需求疲软加重。

　　二、中枢业务正濒临浓烈竞争

　　受降生率下跌和行业竞争加重影响，2025年飞鹤中枢婴配粉业务收入同比下滑16.8%，这无疑是一个绝望信号，讲明其赖以生涯的根基正在被迫摇。明眼东说念主王人看得出，飞鹤最大强敌是伊利。欧睿数据泄漏，2024年飞鹤在国内婴配粉阛阓占有率约为17.5%，伊利系（含澳优）约为16.3%，两者差距松开至仅剩1.2%。

　　但到了2025年上半年，伊利在中报中征引尼尔森、星图数据声称其婴幼儿奶粉（含牛羊奶粉）零卖额阛阓份额已达18.1%，跃居寰宇第一，飞鹤方面答复“统计口径不同”。无论哪组数据更接近真相，不错敬佩的是，飞鹤正濒临前所未有的竞争压力，“一哥”地位受到严峻挑战，行业竞争加重导致份额流失风险上升。

　　三、新业务堕入增收不增利困境

　　行为转型重心的“全龄养分”业务（包括成东说念主奶粉、液态奶），2025年收入同比增长36.1%至20.6亿元，占总营收的比例提高至11.4%，成为新增长点，但毛利率仅为少得哀怜的1%。这标明新业务尚处于参加和栽种期，未能酿成灵验的利润孝顺，“第二增长弧线”的盈利武艺有待考证。

　　说白了，别看飞鹤新业务发展迅猛，但短期内难以对冲婴配粉下滑，转型仍需时间千里淀。值得一提的是，其国外阛阓布局尚处于初期，远未到得益期，现时基数仍很小（仅2.3亿元），对合座事迹影响有限。这意味着，全球化计谋成为对冲国内阛阓压力的要害引擎并未完全成型，飞鹤还有很长的路要走。

　　四、运营、营销扫尾双双下滑

　　财报泄漏，飞鹤存货从2024年的21.5亿元加多至25.06亿元，存货盘活率则从3.17下跌至2.72。这标明居品从出产到销售的周期变长，渠说念去库存收效待不雅察，存在一定的库存积压风险，运营扫尾濒临挑战，获胜导致资金盘活扫尾下跌。

　　不光如斯，2025年飞鹤销售及经销开支71.62亿元，与2024年基本握平，销售用度率从34.6%升至39.5%，高于蒙牛（26.3%）、澳优（25%）等同业，营销参加产出比下跌，即营销扫尾下滑，看来其真得好好念念考如何高效地费钱奉行。

　　合座来看，2025年飞鹤中枢要害词是调整与蓄力：短期事迹承压源于行业周期、主动去库存和行业竞争加重，但龙头地位、时间壁垒与高分成是中枢复古。面向改日，外界需重心绪切：婴配粉高端化能否企稳、新业务（全龄养分、国外阛阓）孝顺度提高、营销扫尾优化与去库存化程度。这将决定其能否走出下行周期，已毕从“单一品类龙头”到“全人命周期养分引颈者”的转型，让枪弹先飞一会！